1.保举组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集团体、拓荆科技、海天堂际、柏楚电子、晶盛电机、杰瑞股分、浙江大力、杭叉团体、迈为股分、先导智能、长川科技、华测检测、安徽协力、精测电子、纽威股分、芯源微、绿的谐波、海天精工金年会金字招牌、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股分、纽威数控、华中数控。

　　【工程机器】2024年报&2025年一季报总结：内需苏醒超预期，工程机器行业无望迎来国表里共振

　　我们拔取了A股13家主停业务为工程机器的上市公司停止阐发，2024年/25Q1板块停业总支出同比提拔3%/11%，2024年以来行业需求连续回暖。2024年/2025年一季度13家A股工程机器上市公司合计完成总营收2905/803亿元，同比+3%/+11%，营收端增速连续提拔，次要系①24H2起乡村水利建立动员土方机器出格是发掘机内销连续苏醒；②24H2开端环球进入降息周期，外洋需求逐步开释，工程机器出口销量平和苏醒。利润端，2024年/2025年一季度13家A股工程机器上市公司归母净利润合计203/75亿元，同比+26%/+41%。板块红利才能提拔次要受益于海内景心胸上升布景下工程机器龙头产能操纵率提拔动员的范围效应快速开释和各大主机厂行业下行期降本增效的连续促进，新一轮上行周期红利才能的提拔和运营质量的改进是板块中心看点。高频数据来看，2025年4月发掘机销量22142台，同比增加17.6%。此中海内销量12547台，同比增加16.4%，略低于此前CME预期；出口量9595台，同比增加19.3%，大超此前市场预期。2025年挖机国表里均迎来边沿改进，行业当前处于周期出发点向上弹性大，短时间来看工程机器板块Q1功绩均完成快速增加，倡议重点存眷。相干个股：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股分、恒立液压。

　　①产业主动化：2024年合计完成营收592.48亿元，同比+6%；合计归母净利润为34.18亿元，同比-40%。②注塑机：拔取【海天堂际】【伊之密】【泰瑞机械】停止阐发，2024年别离完成营收161.3/50.6/11.5亿元，别离同比+23%/+24%/+15%；归母净利润别离为30.8/6.08/0.82亿元，别离同比+24%/+27%/-4%。③机床&刀具：机床行业2024年合计完成营收171亿元，同比+10%，归母净利润为14.85亿元，同比-5.2%。刀具行业2024年合计完成营收47.53亿元，同比+10%，合计归母净利润为6.20亿元，同比-20%。团体看，除受益于3C&家电本钱开支上行与出口加快的注塑机行业外，2024年通用主动化板块显现量增价减合作加重形态，利润端表示弱于营收端。

　　人形机械人行业正迎来行业开展黄金期，倡议存眷乖巧手与轻量化两大环节。①乖巧手：特斯拉二代乖巧手接纳微型丝杠+腱绳的计划，倡议存眷微型丝杠环节投资时机。另别传感器为乖巧手完成乖巧操纵的枢纽，看好传感器在机械人范畴使用。②轻量化：人形机械人轻量化能够进步机械人的活动灵敏性和续航，倡议存眷PEEK质料与镁合金在机械人范畴使用。

　　人形机械人：乖巧手整手轻点保举【兆威电机】【雷赛智能】；乖巧手微型丝杠重点保举【恒立液压】，倡议存眷【浙江荣泰】【雷迪克】；乖巧手触觉传感器&电子皮肤倡议存眷【汉威科技】【日盈电子】【福莱新材】。机械人轻量化倡议存眷【星源卓镁】【旭升团体】【中欣氟材】【肇民科技】等。2）通用主动化：重点保举FA主动化【怡合达】；注塑机行业【海天堂际】【伊之密】。

　　我们拔取安徽协力、杭叉团体、诺力股分、中力股分为阐发工具。2024年板块总营收473亿元，同比增加2%，归母净利润46亿元，同比+9%。2025年Q1板块总营收120亿元，同比增加3%，归母净利润11亿元，同比增加1%。分地区，2024年板块海内营收259亿元，同比降落2%，外洋营收215亿元，同比增加7%，外洋营收占比提拔2pct至45%。遭到中心市场欧、美景心胸降落，基数提拔影响，外洋市场增速环比有所降落。2024年板块贩卖毛利率/净利率别离为24%/11%，同比别离增加2.2/0.8pct。2025年Q1板块贩卖毛利率/净利率别离为22%/10%，同比+0.7/0.0pct，红利才能稳中有升。2024年叉车行业次要市场需求低迷，海内受制作业周期影响，西欧处于去库阶段，后续可等待政策变革带来需求拐点。中期看，①关税战整体影响可控，国产双龙头对美敞口个位数，且已有备货，且美国仅占环球市场范围约20%，非美拓展空间宽广。②劳动力欠缺、人力本钱上升、SKU增长等催化下，物流业、制作业智能化转型为大趋向，聪慧物流无望为企业打造第二生长曲线。保举【安徽协力】、【杭叉团体】，倡议存眷【中力股分】、【诺力股分】

　　【船舶制作】2024年报&2025年一季报总结：在手定单丰满，功绩加快开释2024年船舶板块完成营收2103亿元，同比增加12%，受益于行业高景气与在手定单兑现，增速妥当。归母净利润72亿元，同比增加103%，船坞托付构造中高价钱、低本钱的定单占比连续提拔，前期负担逐渐出清，利润迎来向上拐点。新造船价钱指数保持较高程度，2025年Q1末新造船价钱指数为187，较2025年头降落1%；在手定单连续增加，2025年Q1末环球船坞在手定单合计3.81亿载重吨/1.62亿改正总吨，较2024年底增加2%/1%，供应刚性下船坞贬价志愿单薄，船价高位震动。瞻望2025年，船舶板块在手定单丰满，且高价船占比连续提拔，支出仍无望连续增加，利润率将连续修复：（1）高价定单连续托付。（2）原质料价钱与船价已构成铰剪差。比照上一轮周期，以船坞代表中国船舶为例，毛利率、净利率均有10pct以上修复空间。中期来看，停止2025年Q1末，环球船队均匀船龄达13.1年，同比增加3%，我们估计将来5年船舶老龄化将连续带来存量更新需求。美国301查询拜访制裁虽短时间利好日韩、东南亚造船业，但日韩人力供应、东南亚财产链成熟度具有较大缺点，短时间内里国在环球造船业指导职位难以撼动，中期份额仍无望不变于50%。

　　【检测效劳】2024年&2025年一季报总结：板块增速企稳，存眷内需苏醒与高壁垒高增加的新兴赛道

　　2024年检测效劳板块完成营收468亿元，同比降落4%，受宏观经济增速放缓，医药医学、特别行业政策影响。剔除医学检测占比力高的金域医学、迪安诊断后同比增加4%，显现必然韧性。2025年Q1板块完成营收90亿元，同比降落9%，剔除金域医学、迪安诊断后同比提拔2%。2024年检测效劳板块完成归母净利润18亿元，同比降落56%，次要系支出范围降落而尝试室本钱刚性、医学类营业计提较多减值丧失和当局补贴削减。剔除金域医学、迪安诊断后同比降落20%，降幅较着收窄。2025年Q1板块完成归母净利润2亿元，同比降落16%。剔除金域医学、迪安诊断后同比增加3%。2024年9月下旬以来，中国宏观调控政策停止了严重调解，麋集推出了一系列主要办法和增量政策，2025年宏观经济增速无望修复，看好检测效劳行业需求上升。同时，处所当局为检测机构主要客户，行业无望受益本轮当局化债。别的，可存眷高空经济、新能源、半导体等新兴财产动员新需求，特别行业政策影响和缓带来的定单修复。重点保举品牌承认度高、办理系统成熟、财产规划抢先的检测龙头【华测检测】、【苏试实验】、【广电计量】金年会金字招牌信誉至上入口，倡议存眷【胜科纳米】

　　我们拔取14家半导体装备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业】【精测电子】【赛腾股分】【微导纳米】【中科飞测】和4家半导体零部件行业重点标的【英杰电气】【汉钟精机】【新莱应材】【富创精细】。1）支出端：2024&2025Q1十四家半导体装备企业合计完成停业支出732.2/129.9亿元，同比+33/+35%；四家半导体零部件企业合计完成停业支出113.4/24.7亿元，同比+9/-6%；2）利润端：2024&2025Q1十四家半导体装备企业合计完成归母净利润119.0/25.8亿元，同比+15/+37%，四家半导体零部件企业合计完成归母净利润16.1/2.0亿元，同比-5/-45%；3）用度端：2024&2025Q1十四家半导体装备企业时期用度率为34.7/38.9%，同比+0.5/-5.2pct，2024&2025Q1四家半导体零部件企业时期用度率为15.8/18.9%，同比-0.3/+2.4pct；4）定单方面：2024&2025Q1十四家半导体装备企业条约欠债合计别离为192.1/199.1亿元，同比+14.1/+6.3%，2024&2025Q1四家半导体零部件企业条约欠债合计为14.1/14.4亿元，同比-12.8/-13.8%。投资倡议：重点保举前道平台扮装备商【北方华创】【中微公司】，低国产化率环节装备商【芯源微】【中科飞测】【精测电子】，薄膜堆积装备商【拓荆科技】【微导纳米】，后道封装测试装备【华峰测控】【长川科技】【迈为股分】；零部件环节【新莱应材】【富创精细】【晶盛电机】【英杰电气】【汉钟精机】。

　　我们拔取的光伏装备行业代表性企业共11家，别离为晶盛电机、高测股分、连城数控、迈为股分、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维、金辰股分、金博股分、双良节能、罗博特科。支出端2024年合计完成停业支出848.6亿元，同比+2%，增速较2023年同期放缓；2025Q1合计完成停业支出158.3亿元，同比-19%。利润端2024年合计完成归母净利润54.8亿元，同比-57%，利润下滑次要系支出增速放缓、毛利率有所降落、减值丧失计提增加等影响；2025Q1合计完成归母净利润15.0亿元，同比-40%。行业2024Q4以来充实计提信誉&存货减值。2024年光伏装备行业存货贬价丧失为33.6亿元，同比增加168%；行业信誉减值丧失为24.5亿元，同比增加307%；2025Q1行业信誉减值为4.23亿元，同比增加456%。2024年&2025Q1光伏装备行业条约欠债&存货增速有所放缓。停止2025Q1条约欠债降落至311.4亿元，同比-36%；停止2025Q1末行业存货降落至426.9亿元，同比-40%。投资倡议：重点保举晶盛电机、高测股分、迈为股分、奥特维。