（以下内容从东吴证券《机器装备行业跟踪周报：保举扩内需将受益的工程机器&通用主动化》研报附件原文摘录）

　　1.保举组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集团体、拓荆科技、海天堂际、柏楚电子、晶盛电机、杰瑞股分、浙江大力、杭叉团体、迈为股分、先导智能、长川科技、华测检测、安徽协力、精测电子、纽威股分、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股分、纽威数控、华中数控。

　　【工程机器】3月挖机内销同比+29%超预期，麋集回购彰显持久开展自信心2025年3月发掘机销量29590台，同比+19%；装载机销量13917台，同比+13%。此中海内3月贩卖发掘机19517台，同比+29%，装载机内销8168台，同比增加23%，客岁3月基数不低的状况下持续连结高景气增加，超市场预期。25Q1发掘机累计内销达36562台，同比+38%，我们判定海内挖机销量连续超预期次要系：①存量需求更新交换：上一轮挖机上行周期为2015-2023年，根据挖机均匀8-10年计较，近两年为存量需求集合改换新机节点；②资金端好转：海内下流资金端从2024Q4开端好转，对存量及新增项目均有支持感化；③乡村需求连续高景气：机械替身+政策撑持，小挖需求连续高增。瞻望后续，我们估计后续能够等待一系列内需提振的政策大概补助出台，持续刺激内需向上。工程机器板块麋集公布股分回购方案，三一重工拟利用10-20亿元回购公司股分；徐工机器拟利用18-36亿元回购公司股分；山推股分董事长发起拟利用1.5-3.0亿元回购公司股分；包罗此前柳工两次回购，合计利用6亿元。工程机器板块麋集回购，加强投资者自信心，彰显公司持久功绩增加自信心。保举三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股分、恒立液压。

　　①关税影响：团体来看，关税对通用装备板块间接影响有限，通用装备各细分板块出口占比均较低，除注塑机板块龙头外洋支出占比超30%之外，刀具金年会金字招牌信誉至上、机床、减速机等板块出口占比均只要约10%阁下，且根本无美国敞口。此前市场根据美国对环球收取关税归纳影响，但今朝除中外洋美国对其他国度关税宽免能够性较大，而大大都企业在东南亚和墨西哥等地均有工场，可经由过程转口商业宽免关税。同时我们判定关税大幅影响出口状况下，政策基调将无望变革“主动”，将扩展内需摆至主要序次。②根本面：3月PMI收于50.5%，较上月增0.3pct，持续2个月位于隆替线月团体通用主动化环比有所苏醒，分拆下流中锂电行业表示超预期，汽车&风电持续较好趋向。但因24年同期基数太高，且价钱端同比承压，团体定单金额同比增速低位彷徨。4-5月是主要的察看窗口，团体通用景心胸苏醒连续性仍有待考证。

　　通用主动化板块倡议存眷：①刀具：刀具具有“耗材”属性，对制作业景心胸变革最为敏感，无望领先受益。别的刀具龙头外洋支出占比今朝仍不敷10%，重点保举【华锐精细】【欧科亿】等。②FA主动化：新能源营业拖累减轻，锂电下流苏醒超预期，叠加顺周期苏醒+3C电子营业连结高增速，我们预期公司无望于25年迎来功绩拐点。重点保举【怡合达】。③注塑机：外洋敞口高但美国敞口极低，前期被错杀，深度回调保举【海天堂际】【伊之密】等。

　　【农机】关税点评：食粮宁静主要性进一步凸显，农业财产链涨价逻辑利好农机需求我国事食粮入口大国，食粮对外依存度较高，本轮关税成绩再次凸显食粮宁静的极度主要性。食粮宁静成绩在我国事计谋成绩，进步机器化率是进步农业消费力、保证食粮宁静的枢纽。我国农业机器总量大，但机器化率较低、质量较差金年会。我国农业机器化率约55%，相较于美国（＞95%）、欧洲（＞95%）、日本（70%）仍有较大提拔空间，持久来看机器化率的提拔对保证食粮宁静意义严重。2024年我国从美国入口的次要商品中，农副产物金额占比到达16.3%，仅次于机器电子类产物。中国事美国农产物第一大出口市场，2024年美国出口中国的大豆和玉米别离占美国出口总量的50%和15%。美国也是我们最大的入口国之一，特别是2024年中国大豆从美国的入口占比到达21%，高粱到达66%，关税大幅提拔以后我国从美国入口农产物总量估计有所降落，供需失衡无望对海内食粮价钱构成上涨支持，利好农机行业需求。农机行业一共有三个逻辑，第一个大逻辑为食粮宁静布景下机器化率提拔，全部行业市场空间持续扩大；第二个逻辑为以旧换新政策补助导向大型化、高端化，利好合作格式向龙头集合；第三个逻辑为粮价的短时间影响，粮价影响农人的支出，进而影响农机需求。持久来看，农机行业市场空间将持续扩大、合作格式向好、红利才能提拔；短时间行业无望受益于关税利好&内需刺激。重点保举【中联重科】【一拖股分】。

　　证券之星估值阐发提醒中集团体红利才能较差，将来营收获长性普通。综合根本面各维度看，股价公道。更多

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