25H1复盘：团体跑赢大盘，主题性明显。1）市场行情：年头至今机器板块累计涨幅6.04%，细份子板块分化，风电装备/机械人/锂电装备表示相对亮眼。个股表示表现主题性、中小市值特性。2）根本面：25Q1机器企业功绩边沿回暖，毛利率略有降落。细份子行业中，船舶海工/半导体装备/工程机器/煤机矿机功绩增加动能连续。3）基金持仓：25Q1基金增配机械人+工程机器。
25H2瞻望：在内部具有较大不愿定性下，政策发力改动通缩近况增进内需上升和新质消费力仍然是2025年的投资主线。一方面，中国经济处于新旧动能转换枢纽期，新质消费力转型相干投资估计将持续连结高增加，重点看大好人形机械人、可控核聚变，高空经济板块。另外一方面，政策施行更鼎力度的逆周期调理，基建投资保持高位，短时间数据虽有颠簸仍连续看好工程机器内需苏醒。
新质消费力：孕育新一轮装备投资机缘。1）人形机械人：25量产元年，我们以为领先落地的场景集合在产业物流、toB的机构养老、特种情况、农业，和toC的陪同&玩具机械人。存眷使用落地带来的边沿变革，次要体如今真机数采，模拟进修，乖巧手传感器（特别电子皮肤），经久性枢纽模组，轻量化。2）高空经济：无望逐渐范围化运营，宁静根底设备建立为根底，看好轨交掌握公司规划高空掌握。3）可控核聚变：我国多家聚变下流企业完成手艺打破，倡议存眷核电制作天分壁垒受益标的目的、耐辐照和高温的第一面构造相干企业，倡议跟踪将来支出弹性较大装备企业后续定单状况。
工程机器：内需苏醒，出口稳中向好金年会金字招牌诚信至上。1）内需：4/5月挖机内销较Q1颠簸回落。瞻望25H2，中心主导的基建投资或将连结妥当趋向，“新型政策性金融东西”已在“弦上”，无望持续撑持“两新两重”，装备更新政策无望持续拉动制作业投资，中持久看，我们以为存量交换、都会更新、农田水利、机械替身将撑持内需连续苏醒。2）出海：25年外洋需求无望边沿好转，中企市占率照旧有较大提拔空间。
内需苏醒预期下，存眷顺周期通用板块。5月制作业PMI在关税和缓政策撑持状况下环比规复，但仍处于荣枯线，环比改进有限，宏观经济“弱企稳”。我们看好下半年跟着撑持政策连续出台，顺周期通用板块筑底上升：1）机床：更新周期向上，库存周期无望见底上升，政策撑持财产链自立可控，看好规划高端机床产物和中心零部件便宜率高的公司；2）检测效劳：“GDP+”属性，看好规划新兴范畴和连续促进精益办理的行业龙头。
投资倡议：倡议2025年下半年重点存眷（1）新质消费力孕育下的新一轮装备投资机缘，包罗人形机械人、高空经济、可控核聚变等；（2）内需苏醒叠加出口稳中向好的工程机器；（3）内需苏醒下的顺周期通用装备板块。中心组合为：三一重工、徐工机器、恒立液压、先导智能、华测检测金年会金字招牌。
风险提醒：海内宏观经济不及预期的风险、行业政策不及预期的风险、新手艺浸透不及预期的风险、市场所作加重的风险、原质料价钱大幅上涨的风险、关税和出口商业争真个风险。
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